リフォーム、DIYがホームデポの需要を下支え。ただ今後は、中古住宅販売戸数の減少が影響しそう。

住宅市場に関する記事を2つ読みました。1つは4/15付のSeeking Alphaのものです。ウェッドブッシュセキュリティーズ（アメリカの金融サービス会社）が、現在のリフォームセクターに関してコメントしています。もう1つは日経新聞の記事（4/17付）です。以下要約です。

◆要約

>>>Seeking Alpha

・リフォームセクターには要注意。Home Depot（HD）、Lowe's（LOW）、Tractor Supply（TSCO）の株価は直近で上昇しているが、同セクターがV字回復するという期待は楽観的過ぎる。

・投資家には新しい住宅関連データを追うことを推奨する。

・Home Depot、Lowe'sの業績は、中古住宅の販売戸数成長率、住宅価格の中央値成長率と相関関係がある。

・中古住宅売上高（=販売戸数 x 販売価格）の前年比成長率とは、さらに強い相関関係がある。

・Tractor Supplyにはかなりリスクがあり、買いから中立へ下げた。

・Lowe'sよりもHome Depotにリスクがあるとみる。Home Depotの株価は企業価値評価の観点で、数倍のギャップがある。

・景気後退の中、景気循環的なプロ向けセグメントの売上構成比率が高いHome DepotはLowe'sよりも被害を被る可能性がある。

・Home Depotは中立、Lowe'sは買い、という評価は据え置き。

・アメリカの3月の住宅着工件数は121万6千戸。前月比22%減の数字で、36年ぶりの下げ幅。着工許可件数も前月比7%減の135万戸、（半年先の景況を表す）同業界の市場指数は7年10か月ぶりの低水準、過去最大の下げ幅となった（下記グラフ1参照）。

<グラフ1>住宅景況指数、及び住宅着工件数

f:id:investmentandsecondjob:20200420213512p:plain

（出典：米商務省、全米住宅建設業協会）

・4月の住宅着工件数はさらに落ち込むはず（全米住宅建設業協会）。

・3月後半～6月の間は、アメリカでの住宅購入シーズン。しかし、外出制限により住宅の内見を禁止している地域は多い。オンラインで内見を実施する企業もいるが、消費者の心理は悪化。

・住宅ローン申請数は4/6～4/10の期間でみると、前年比35%の減少。4年半ぶりの低水準（下記グラフ2参照）。

<グラフ2>住宅ローン申請件数推移

f:id:investmentandsecondjob:20200420223610p:plain

（出典：アメリカ抵当銀行協会）

・住宅市場がGDPに占める割合は4%程度。ただ、家具、耐久消費財などへ波及効果がある。実際、3月の家具売上高は前年比で25%減。

・今後、住宅ローンの返済滞納の増加が想定される。それに伴い、ローンの新規借り入れのハードルが高くなる可能性があり、住宅市場の懸念事項となる。

ここ2週間、ホームデポの株価は$200前後で推移しています。今回の暴落で、一時は$150くらいまで下げたのですが、戻してきています。

アメリカで移動規制が始まったころから、ホームデポの需要は底堅いというニュースが報道されていました。人々が家にいる時間が増え、家のリフォームやDIYに時間を費やすことで、ホームデポが恩恵を受けているためです。

今の株価はこの影響も受けていそうです。ただ、これから住宅（特に中古住宅）の販売戸数が下がっていくということなので、ホームデポも影響を受けそうです。5/19に予定されている同社の決算内容は気になります。

住宅ローンの申請件数だけをみると、前年比で35％も減少しています。今後、しばらくは低空飛行が続きそうです。どの程度、決算内容、株価に影響するのか注目したいと思います。

以上

◆参考文献

1)Seeking Alpha、"Home Depot and Lowe's seen at risk of housing slump"

2)日経新聞、"3月米住宅着工、36年ぶり大幅減　景気回復の重荷に"

アメリカ株への投資を簡単に理解できるブログ