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テクノロジー株が再び支持され始めています。バリュー株への資金シフトは終了した可能性あり。

6/11付のCNBCの記事を読みました。最近、テクノロジー株への支持が復活しており、バリュー株への資金移動はすでに終わったかもしれないと、記事は解説しています。以下要約です。

 

◆要約

・(キャタピラー、銀行など)経済再開銘柄を支持していた投資家、テクノロジー銘柄、及びその他グロース株を避けていた投資家は、戦略を再考しているようにみえる。

・経済再開銘柄の多くは4月~5月初旬が高値のピークだった(グラフ1参照)。

<グラフ1>52週高値からの下落幅(%)

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(出典:FactSet、6/10時点)

・バリュー株トレードの最後を飾る銀行銘柄もまた下落している(グラフ2参照)。

<グラフ2>今週の銀行株の下落幅(%)

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(出典:FactSet、6/10時点)

・投資家は代わりに、古いけど魅力的なグロース株に資金を移し始めている。6/10、シスコシステムズIBMは年初来高値を、アルファベットは過去最高値を更新。

・より重要なのは、以前は人気のなかった投機的なグロース株(多くはARK Fundが保有する)が反発し始めている。

<グラフ3>5/12以降の投機的グロース株のパフォーマンス

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(出典:FactSet、6/10時点)

・市場のストーリーが変わっている。21年Q1の想定されていたストーリーは、経済再開銘柄がとても強くなり、債券利回りは上昇、今年後半にインフレ率が問題になるというもの。

・部分的には正しかった。経済再開銘柄は強い。しかし、債券利回りは下落。投資家は、1)インフレと供給問題は一時的なものになるかもしれない。そして、2)21年Q2~Q3は、企業収益、経済成長がピークになる、と信じるようになっている。

バリュートレードは巻き戻しており、グロース株信者が勝者になっている。債券利回りは成長見通しの代理人。債券投資家は今年後半、インフレは適度なものに、成長はより緩やになるとみている(Tactical Alpha、投資ファンド)。

・投資家は市場に留まっているが、ヘルスケアなどのディフェンシブ銘柄、テクノロジーなどのグロース株に資金を移動させている。

・なぜ投資家はグロース株へ資金を移動させているのか?

・景気後退から抜け出した後、景気循環の初期段階で、バリュー株はより収益を生み出す。そのため、よりよい投資先となる(Tactical Alpha)。

・問題は、今回、全てが圧縮されていること。我々は素早く景気後退に突入し、そこから早く抜け出した。グロース株は今、より信頼できる成長をもたらし、また、景気循環の気まぐれによる影響度がより少ない(Tactical Alpha)。

・歴史、バリュエーション、ポジショニング、経済の減速は、グロース株からバリュー株への大半のローテーションはすでに終了していることを示唆する(ゴールドマンサックス)。

・今回のバリュー株へのシフトは、同株への比重がかなり大きかった。投資ファンドはバリュー株への比重が、この8年間で一番大きかった(ゴールドマンサックス)。

ヘッジファンドはグロース株比重が高いままだった。しかし最近、その比重は急激に下落、この5年超の間で、グロース株の比率が一番低い状態になった(ゴールドマンサックス)。

 

4月末から下落し始めたナスダック指数ですが、5月中旬から上昇基調へ、今は4週連続で上昇しています。市場の考え、動きに変化があったのかなと思っていましたので、ちょうど良い記事でした。

今回の記事を読んで思ったのは、専門家の言葉に依存しすぎず、自分の判断で(期待できそうな)セクターを選ぶのもありだなということです。

短期間で支持されるセクターが変わると、ニュース記事を読んだあとで動いているようでは間に合いません。日頃から株価の動向をみて、「動きがいつもと違う。変わったかな?」と感じたら、ある程度自分の感覚を信じたいと思います。

個別の銘柄だけではなく、セクター別での株価変動を追いかけるのも大事ですね。勉強になりました。 

以上

 

◆参考文献

CNBC、"The great value rotation in the stock market may already be over as investors embrace tech again"

https://www.cnbc.com/2021/06/11/the-great-value-rotation-in-the-stock-market-could-be-over-already-as-investors-embrace-tech-again.html?&qsearchterm=great%20value%20rotation%20in%20the%20stock